这段时间美股狂跌，美联储出手大放水，然而居然引发了包含人民币在内被人普遍认为是避险货币的资产遭到兜售，这是为什么？美国金融市场呈现恐慌之时为何是人民币贬值？
咱们都知道新冠疫情全世界化，全世界金融市场兴起了一轮兜售浪潮。为何在全世界金融危机、经济危机行将到来的时候，明明美联储大范围的放水、扩张货币基础，通俗来说印了不少钞票，但美元指数竟然反而快速上升，黄金、瑞朗、日元、人民币等等避险资产遭遇兜售。那这是什么道理？
在这儿，我想给朋友们做这样的一个解释。首先第一点，这里边咱们要区分基础货币和广义货币。基础货币咱们一般称之为央行资产负债表，或者说高能货币，它是央行跟银行之间的一个信用关系。广义货币是咱们通常所说的比如M2，主体是银行存款信贷。在美国它还有一个M3，美国因为它的金融体制通常为看更广义的货币M3，咱们老百姓时常说的现在钱紧不紧，缺不缺是指的广义货币，就是M2乃至M3，包含存款包含股票账户的保证金等等这些是钱。
基础货币跟广义货币之间什么关系呢？它其实就相当于是酒的原浆和勾兑出来的散装酒之间的关系，它里边有个比例关系，在金融专业上咱们称之为货币乘数，比如在中国咱们最近这些年的货币乘数，一般来说大概是四点几左右，比四多一点，也就是说基础货币假如说是30万亿的话，那么广义货币M2大概是120多万亿。
美国也存在相似的这个逻辑，然而他们可能比我们中国的情况要繁杂一些，由于他们金融体系发育得更为的繁杂。他们的融资进程除了了有银行以外，还有大量的非银行金融机构，还有大量的衍生品在里边。
那么刚才讲的美联储所谓的放水，他为了救这个金融市场，所以他印了不少钞票，那只是指M0或者说M1也就是基础货币的快速扩张。然而基础货币扩张进程中，它未必必定致使后边衍生出的M2、M3也同比扩张。为何呢？由于最近产生了严重的金融市场的恐慌，这个恐慌致使金融机构不敢再把钱放贷出去。特别是大商银行，它不敢把钱放贷出去。那么这类情况下，市场上的这个货币乘数，实际流通中的货币乘数在大幅的下跌，M2、M3是紧缩的也就是市场上缺钱。那么缺钱以后就致使了美元就更贵。固然这个情况美元变贵，其实不是美国政府所乐见的情况，也更不是美联储所乐意见到的情况。
第二个方面，咱们看到近期随着美股的大跌，特别跌破了一定的阈值以后再叠加了全世界大宗商品，特别是石油价格的大幅下跌，它们都实际上是新冠疫情对欧美社会呈现大范围冲击的一个必定结果。
这类冲击它致使了全世界金融市场，特别是美国金融市场上此前存在的各种高杠杆行动的，也就是借债投资的行动的这样一种断裂。比如说美国金融市场上ETF基金，据他们钻研呢，本来存在着到2020年年初的时候，本来存在着大约3.5倍左右的杠杆，那么大的养老金，大的储蓄基金它们其实也存在着某种程度上的暗含的杠杆。比如说它们初期的这个章程里边应当是把巨量的资金按5比5进行配置，也就是50%放在无风险或者极低风险的长时间国债中间，那么还有50%可以去配置一些相对于较高风险，然而较高收益的，比如说股票或者说全世界的资产。
因为过去11年美国股市持续大涨，就勾引了这些大基金、大的养老基金去纷纭修改自己的操作规程，把这个5比5变为了8比2，乃至有的机构在实践中实际操作的是9比1，那现在遭受这样一个市场大幅波动的打击以后呢，他们开始把这个章程从新修改回去，这就是最近这两个星期正在产生的事情。那么这类从新再平衡他们的这个头寸的再平衡将对全世界金融市场发生长时间影响。
此外一方面，此前我别的视频中间曾经经提到过的，美国的许多大企业都在过去的11年间借了不少的债，产生了不少企业债，借新债还旧债。那么以致于呈现了什么情况呢？有一些著名的大企业他的资产负债表他的净资产竟然是负的，也就是说它欠的钱比它具有的净资产还多。那么他们把这些钱用往返购公司股票拉高公司股价，然而现在他们斟酌到全世界市场上的钱正在溘然之间流动性溘然之间变紧的话，他们也进一步地要去赶快提早借钱，为何呢？就防止未来一段时间资金流断裂。
所以这几个因素都在致使他们正在兜售一切风险资产，相对于于美元国债来说，一切风险资产。那么即使连正常情况下咱们所认为的避险资产，比如说黄金，比如说日元，比如说瑞朗，比如说现在正在呈现的新的避险品种人民币资产，也都在造成兜售。
那么近期有的朋友总是通过各种方式，问我为何你一向说人民币是避险资产，人民币兑美元现在已经从6块9毛多贬到了7块1毛多，为何你还说人民币是强势货币呢？所以这个事情实际上是这样，咱们除了了看人民币兑美元汇率以外，还需要看人民币兑其它一篮子货币的汇率，从2015年开始，中国咱们讨论人民币汇率的时候就应当重点看人民币兑一篮子货币，而不是兑美元的汇率。
实际上咱们回过头去看，2008年的全世界金融危机暴发以后，在那个恐慌和凌乱当中2008年秋天美元指数也呈现过大约20%的大幅上涨。那么成心思的是什么呢？人民币在这一轮美元指数的大涨进程中，到目前为止表现出相对于强势，就犹如中国股市表现出相对于强势是一个道理。
你从绝对值上看，上证指数先是涨了一段，然后又跌了一段。到目前为止位置也不过高，然而相对于于全世界的股票市场而言，它是无比强势的，其他股市基本上都跌30%，乃至以上也有遇跌50%的，它只跌了10%不到。那么人民币也是如斯，似乎是贬值了。然而如果你看人民币兑一篮子货币的汇率，咱们会发现它实际上是有一个比较显明的上升进程，就在过去这两个星期，它上涨了大约4%左右。
这是什么道理呢？是由于当美元指数暴涨的时候，其他几近各类资产各类货币都呈现下跌，那么人民币在这里边多是跌的起码的货币之一，所以咱们称之为避险货币。
- 其实对中国对外贸易而言，咱们对美的贸易只占到咱们整个对外贸易量的百分之十几，那么大头是对欧洲、对东南亚、对世界其它区域，所以真正要衡量人民币汇率水平，比如说咱们应当用人民币兑一篮子货币的汇率，比如说CFET指数，人民币的CFET指数在过去的这半个月里边是有显明上涨的，实际上在过去的4个月里边也就包含过年那段时间，当全世界尚无受到严重的这个新冠危机冲击，而中国正在遭遇新冠疫情的蹂躏的时候，人民币汇率也是上涨的。
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