随着年底P2P问题平台音讯不断增添，继闽昌贷跑路、轻纺城金融倒闭以后，中汇在线事件又引发了广大反响。与其他问题平台不同的是，投资人投资中汇在线的产品是在新浪旗下的新浪微财富平台上进行的，新浪微财富做为第三方销售平台，销售了中汇在线的产品，而目前微财富并无明确表态是不是兜底，而投资人维权却又进行得如日中天。在这里不讨论微财富到底该不该兜底，该负多大责任的问题，中汇在线贷款余额近2.5亿，金额巨大，下面主要从经营模式上，谈谈问题平台中汇在线，看看贷出去的风险评估呈文中，为何对中汇在线的决策是不投资的。
经贷出去深刻分析，中汇在线主要是做票据质押的，目前有票据理财产品的P2P平台众多，比如金银猫、银票网、票据宝等，然而，拿中汇在线与这些平台比较下列，发现一个很大的问题，其他做票据的平台，给到投资人的年化收益基本在6-8%之间，固然，票据宝在推出时，为了推行平台，加大了对投资人的补贴力度，其有的银票项目收益最高时达到9.8%，但也只是少许的几个项目而已。但是，中汇在线给到投资人的收益甩了这些平台何止一条街，高达18%，一样是做票据质押，为什么收益差距会这么大？这就是问题的关键所在。
中汇在线为什么会有这么高的收益？有两种可能，第一就是融资人自身付出的利息就高，第二就是平台给补贴。先来看第一种，票据的流通主要有两种方式，贴现和转让。目前来看，银票的贴现年化利率在4-6%之间，但因为银行办理贴现程序繁琐，且不愿意接受小额票据的贴现，所以部份持票人愿意多付出一定的贴现费用来取得流动资金，基本上年化利率在6-8%之间，若是平台请求太高的借款利率，持票人完整可以通过银票从其他渠道取得流动资金，干吗非得到你这来贴现？所以，可以排除了这类可能。再来看第二种，中汇在线给到投资人的收益高达18%，在上线早期曾一度达到21%，比其他平台高出10个点以上，若是平台初期为了推行，给投资人较高补贴，那还可以理解；然而平台运营了一年多，能够给所有的票据质押标的10%的巨额补贴，完整不可能。排除了了这两种可能以后，独一的解释就是，平台其实不是做真实的票据质押，平台确定是拿着票据赚取了其他的额外收益。
真正的票据质押是怎么样的？比如说A企业有张银票，现在急需流动资金周转，于是A找到中汇在线，中汇在线把钱借给A，然后平台再把债权转让给投资人。然而投资人也不相信平台，如何办？那就找个第三方银行或者其他公信力较高的机构，帮忙托管这张票据。在借款人到期未还款以前，任何人是不能处置票据的；如果借款人到期不还本息，那么债权人就能够拿着票据去银行请求付款，实现自己的债权。但若是这么操作的话，平台只能赚取一次收益，因而给到投资人的收益也不可能那么高。因而，中汇在线给到投资人这么高的收益确定是与其经营模式亲密关联，而其经营模式抉择了平台必定会动用票据去做干其他的事。
那么，中汇在线拿着银票可以通过一些什么办法来赚取额外收益呢？这里主要又有两种。
第一种，拜托贸易付款。整个流程大致是这样的：A企业有银票，急需资金，于是把票据质押给中汇，中汇跟A商定，平台获得票据的处置权，以后再把钱借给A；在这个时候，B企业要做生意，然而又没有足够的现金支付货款，于是中汇就把票据给B，替B企业融资，只要B企业在票据到期日以前把钱奉还，那就天下太平了。在这里，中汇赚了两次钱：A的贴现费用，还有B的融资费用，所以给到投资人的收益自然也会高点，但还是不足以达到18%的年化收益。
第二种，信用证循环回款。这里触及到对外贸易。从工商注册信息可以看到，中汇在线所属的深圳市中汇盈金融服务有限公司有两个企业法人股东：福建天成团体针棉毛织品进出口有限公司、福建佰优连进出口有限公司，而这两家公司都是长时间从事进出口贸易的，信用证循环回款必需借助进出口贸易方面的资源才能实现。大体流程：A企业把票据质押给中汇取得资金，中汇取得票据的处置权；B企业是一家做进出口贸易的，中汇凭着票据，帮B从银行开出信用证，B企业应用信用证展开进出口贸易，目前大陆的贴现利率在6%左右，而香港的贴现利率在3%左右，这么操作，就能取得年化3%左右的收益，关键的是，这类操作方式在实践进程中，周转速度很快，一般在10天左右可以完成一次，所以在整个票据质押期间，能够进行屡次操作；此外中汇在与借款企业A沟通时，一般会请求质押率在30-50%以内，所以，通过这样一次操作，又可以放大1-2倍的杠杆，只有这样，才能赚取足够的收益，用以覆盖平台给到投资人高达18%的收益。
但是问题是，通过这样一种操作办法，风险极度放大，对投资人而言，最为关键的是，你根本就不知道现在的票据到底在哪里。票据在哪里你都不知道，上哪去实现你的所谓质权？
另外，还有一个问题，中汇在线的贷款余额这么多，为何不直接找借款人，要借款人还钱？这里，有必要解释下票据质押在实际操作中，可能会存在的一些特殊情况。在通过票据质押取得融资时，有的借款人会跟平台直接商定，将票据买断。比如说A企业通过B平台做票据质押融资，并跟B商定，将票据卖断给B，等项目到期了A也不用还钱给B了，平台直接拿着票据去银行，要银行付款，以此来偿还投资人的本息，目前金银猫上面的不少项目就是这么操作的。估量中汇在线上面的部份借款项目也是这么操作的，所以有可能不存在借款人逾期这么一说。到了这一步，投资人就真的不知道该找谁去实现自己的债权了。
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