周五，央行骤然降低存款筹备金率！
最近一段时间，海外由于利率提高引起了流动性危机，但咱们纵观全世界，大国当中，似乎只有中国还保持着低利率。凭什么中国，可以利率自主，稳坐钓鱼台？
因为美元持续加息，美日利差持续扩展，去年日元最高贬值近50%，迫使日本不能不提高收益率曲线上限，而中国却在美联储快速加息的大背景下施行了降息，而人民币汇率整体依然维持不乱。
同时，从过去3年的数据来看，中国的M2增速也出现了扩张，去年4月份开始M2以位数的速度快速增长，但目前来看宽松环境依然在持续。
第一，资本流动限制
在金融中，有一个不可能三角。即资本自由流动、固定汇率和货币政策独立性三者也不可能兼得。而中国则牺牲了资本自由流动，保障了货币政策的独立性。
然而，光靠货币非自由流动其实不能解决所有问题。如今，中国已是全世界化参与比较深的国家，货币的自由流动尽管受限，可程度已经大幅降落。比如资金可以通过港股通流出等等。
第二，庞大的外汇贮备
去年人民币一度贬值15%左右，但跌幅与其他非美货币相比，依然是可控的。由于中国有庞大的外汇贮备，可以在外汇市场上抛出美元，回收人民币，维持汇率的不乱。数据显示，2020-2022年三年，中国贸易顺差就高达2万亿美元，同期美国的贸易逆差高达2.45万亿美元。
由于有庞大的外汇支撑，利差扩展也没能带来快速贬值，为人民币维持低利率提供了底气。由于一旦大范围贬值，就会引发输入性通胀，届时央行将不能不加息以应对。
第三，低通胀
2021年以来，欧美持续通胀。美国通胀的主要缘由是货币性的，催生了泡沫，带来了物价的快速上涨；而欧洲实际上货币刺激是相对于温和的，主要是俄乌冲突带来能源本钱快速增长。
而中国，尽管三年M2也增长了很多，然而这是以庞大外汇增添为基础的，供给端中国在俄乌冲突中，受到能源冲击的力度更小。
固然，更加重要的缘由是，受到疫情封控政策的影响，疫情三年中国人的消费大幅降落，居民储蓄率上升。特别是受到房地产的冲击，消费受到压抑，居民部门的杠杆率上升速度降落。
此外，得益于注册制的全面铺开，国内非银企业部门的杠杆率和政府部门三年之间的杠杆率也没有显明晋升。
所以，没有通胀掣肘，政府杠杆率没有显明上升，政策空间较大，这时候候政府就能够采用逆周期刺激政策，维持低利率。简单来讲，就是过去三年赚得多，花得少，储蓄多，有钱负债。
由于政府保持低于实际利率的低利率水平，本色上是一种政府债务驱动的模式，就像过去10年美国同样，用美国债务，从全世界低息借款，刺激经济增长。
反过来，因为低利率刺激经济，国内经济走上坡路，在欧美衰退的大背景下，中国反而成了资本的乐土，反而加大了对人民币的需求，进一步降低汇率压力，为低利率创造条件。
近期的数据显示，光北向资金今年就流入了1500亿元左右，固然这些都是短时间资金，但至少起到了风向标的作用。
今年，因为欧美的衰退，能源和金属价格可能很难保持在高位，对国内通胀比较友好，也就象征着国内持续低利率的时间可能更长。
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